Después de semanas de anticipación en Wall Street y en otros lugares, los fabricantes de decisiones políticas de la Reserva Federal, que es una de las pocas agencias independientes que aún no han caído bajo el control de Donald Trump, se reunirán en los próximos días para establecer una tasa de interés clave. Trump recientemente renovó sus ataques contra Jerome Powell, el presidente de la Fed, luego de una desaceleración neta en el crecimiento del empleo durante todo el verano. También exigió una caída de tarifas más baja que Powell y sus colegas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que requiere ocho reuniones programadas cada año para determinar la política monetaria, es probable que entreguen, aunque es el menor de sus esfuerzos para ejercer control sobre el banco central.
La semana pasada, los republicanos del Senado se movieron para confirmar que Stephen Miran, presidente del Consejo de Asesores Económicos de Trump, para llenar una vacante a corto plazo en el Consejo de Gobernadores de la Fed. Por el momento, Trump cayó de sus amenazas de despedir a Powell, que nombró en 2017 antes de volverse contra él poco después. Pero continúa sus esfuerzos para expulsar a otra gobernadora de la Fed, Lisa Cook, que una de sus sirvientes, Bill Pulte, directora de la Agencia Federal de Finanzas de Vivienda, acusó a fraude hipotecario. La semana pasada, un juez federal dijo que Trump no había «declarado una causa legalmente autorizada para el despido de Cook» y que le había permitido permanecer en su papel. La administración rápidamente apeló la decisión, pidiéndole a un tribunal de circuito que le permitiera avanzar con el despido de Cook antes de la reunión, que comienza el martes.
Las disputas políticas entre los presidentes y la Fed no son nuevas, aunque estamos presenciando algo sin precedentes. Hasta ahora, la prueba de fuerza más controvertida entre la Casa Blanca y la Fed llegó en enero de 1951, cuando el presidente Harry Truman convocó a los miembros de FOMC a la Casa Blanca para un aderezo. Luego, como ahora, la fuente de la disputa fue la solicitud del presidente de bajos costos de endeudamiento, pero el contexto fue muy diferente.
En abril de 1942, poco después de que Estados Unidos ingresó a la Segunda Guerra Mundial, la Fed acordó pinchar las tasas a corto plazo con tres octavos de 1% y a largo plazo al 2.5%. Para permitir que el gobierno de los Estados Unidos financie una enorme expansión de los gastos de defensa, la Fed ha creado grandes sumas de dinero y la ha usado para comprar obligaciones en efectivo, una acción que respaldaba los precios de los bonos y mantuvo sus bajos rendimientos. Las extensiones monetarias a gran escala a menudo se asocian con la inflación, pero los precios en tiempos de guerra han contribuido a controlar los aumentos de precios. Sin embargo, en los años de la posguerra, la inflación se reanudó y la entrada de los Estados Unidos en la Guerra de Corea, en junio de 1950, aumentó las presiones inflacionarias. Al comienzo del año siguiente, los precios aumentaron a una tasa anual de aproximadamente el veinte por ciento.
Estos desarrollos han alarmado a los funcionarios de la Fed, muchos de los cuales querían aumentar las tasas de interés para reducir la inflación. En el testimonio de Capitol Hill, el presidente de la Fed en ese momento, el Marriner S. Eccles, quien había sido nombrado por Franklin D. Roosevelt durante la Gran Depresión, describió el techo de la tasa de interés como «un motor de inflación». Pero Truman, que tenía el ojo de preservar el valor de las obligaciones de guerra que muchos estadounidenses habían comprado, estaba decidido a mantenerlo en su lugar. Invocó a los miembros del FOMC y argumentó que el aumento de las tasas podría comprometer el financiamiento de la Guerra de Corea y el mundo lucha contra el comunismo. Al día siguiente, la Casa Blanca y el Departamento del Tesoro anunciaron que la Fed había acordado mantener su política existente durante la duración de la emergencia de seguridad. Pero los miembros del FOMC no habían acordado.
Cuando los periodistas de Nueva York Veces Y Washington Trabajo Llamado Eccles, les dijo eso, y los puntos de venta informaron sus comentarios sin premio. La disputa ahora estaba al aire libre, y se ha demostrado que la Casa Blanca de Truman ha maldecido al público. Eccles también publicó un memorándum de la Fed Interno que registró los detalles de la reunión. Como dijo Eccles más tarde, «la grasa estaba en llamas».
Durante un mes, la disputa se ha intensificado. Se llevaron a cabo diez reuniones. Varios senadores se involucraron. La Fed informó al Tesoro que ya no estaba «dispuesto a mantener la situación existente en el mercado de seguridad del gobierno». Finalmente, la Casa Blanca y el tesoro cayeron. El secretario del Tesoro de la época, John W. Snyder, había sido marginado por una enfermedad, por lo que uno de sus mejores tenientes, William McChesney Martin, negoció un compromiso con la Fed; El acuerdo se finalizó a principios de marzo. Según este Acuerdo, que se ha convertido en el acuerdo nutrido para el Tesoro, el Banco Central acordó mantener una tasa de interés clave fija hasta fin de año, pero ya no estaba involucrada en un techo permanente. De hecho, era libre de concentrarse en la lucha contra la inflación.
Poco después, Truman nombró a Martin como presidente de la Fed, tenía la intención de tener su propio hombre en su lugar. Pero, en lugar de responder al deseo de Truman de una política de dinero barata, Martin ha adquirido una reputación como un halcón de inflación. (Fue él quien comparó el papel de la Fed para eliminar las bebidas cuando el partido se vuelve ruidoso). Años después, según un informativo historia De la disputa publicada en 2001 por el Banco de la Reserva Federal de Richmond, uno de los doce bancos de reserva regionales en los Estados Unidos, los dos hombres se reunieron en una calle de Nueva York; Truman vio a Martin «, dijo una palabra,» traidor «, luego continuó».
Después de leer esta historia la semana pasada, llamé a Jeffrey Lacker, un economista que fue presidente de la Fed de Richmond de 2004-17 y que también fue miembro del FOMC bajo Alan Greenspan y Ben Bernanke. (Los miembros con derecho a voto del comité están compuestos por siete gobernadores de la Fed y cinco presidentes regionales de la Fed). Lacker es un estudiante en la historia de la Fed y un ferviente creyendo en su independencia. «Truman tuvo que continuar por la paz cuando fue descubierto que había mentido a la presión sobre el cumplimiento del FOMC con sus deseos», me dijo. «La cuestión de si tal vergüenza es un mecanismo efectivo en este clima no es tan clara en absoluto».
